甚至上涨17.67%，是2010年6月该指数推出以来，涨幅第五大的年份。

　　在31个申万一级行业指数中，有21个行业上涨，上涨行业占比67%；31个申万一级行业指数的平均涨幅达10.29%。

　　从个股看，2021年1月1日前上市的4161只股票中，2555只上涨，占比超60%。

　　像今年以来表现最好的电力设备(+57.97%)，却是今年2月表现最差的行业(-6.03%)；

　　今年以来表现不错的煤炭(+48.14%)、有色金属(+45.07%)，前者在10月份下跌15%，后者在9月份下跌18%。

　　表现良好的钢铁(+36.94%)，7月、8月月度涨幅均近18%，9月、10月则跌超10%。

　　广受关注的食品饮料(-2.55%)和医药生物(-8.39%)，高光时刻多在今年上半年。

　　而对于那些选对了赛道(新能源、周期、军工等)的小伙伴，今年的收益可能还不错。

　　信达证券在《不同类型的赛道机会是怎么结束的？》中(2021/12/09)，总结了2000年至今，A股重点赛道的机会是如何结束的。

　　2000年至今(2021年12月)，A股市场中重点赛道在超额收益抬升2年后，一般都会出现阶段性回撤。

　　超额收益持续抬升的时间达到3-6年，但中间也会出现持续1年-1年半的超额收益回撤。

　　超额收益长期看也有较大幅度的抬升，但是提升的过程中具有明显的周期波动性。

　　在某个阶段超额收益会出现持续2年左右的大幅抬升，然后开始长期趋势性的下行。

　　比如采掘行业在2009-2011年超额收益大幅提升后，之后9年半的时间里都持续跑输市场。

　　传媒行业在2013-2015年中旬的成长股牛市中超额收益也大幅提升，但在之后的近4年时间里持续跑输市场。

　　赛道机会的结束，大概率伴随着盈利的恶化，具体表现为毛利率的下滑和ROE的下降。

　　利润的下滑会受到两个方面因素的影响，一是需求端的下降，二是供给端的扩张。

　　由于消费类赛道长期受益于消费市场规模扩大和消费升级，需求总体较为稳定。以轻资产为主的运营模式，使得供给端可以较为灵活的根据市场供需情况变化进行调整，因此消费类赛道较少出现长时间的超额收益回撤。

　　只有需求出现了较大幅度回落、同时供给又处于高位，两者共同作用才可能导致赛道机会结束。

　　以电子、新能源为代表的成长赛道，由于需求具有长期成长性，投资机会结束时，供给影响更大(供大于求)。

　　从供给(产能)角度看，当一种新的需求形成后，在渗透率刚开始加速时，产能储备不足，营收增速要远大于产能增速。而在随后的2年，大部分企业会针对未来的渗透率，快速调整产能建设，导致产能一般都处于持续扩张的趋势。

　　虽然营收增速仍然较快，但是随着产能阶段性投放，供大于求，导致毛利率出现下滑，ROE走平甚至下滑。最终传导到股市，带来股价调整。

　　计算机行业在2015年底出现了超额收益的回撤。供需格局没有明显变差，估值处于历史高位。

　　2015年底，计算机行业的估值与市场的估值差已经超过2014年的高点，处于2010年以来95%左右的分位。

　　更偏向成长的赛道，供给的影响更大；更偏向传统周期的赛道，需求的影响更大。

　　以、化工为代表的周期赛道，一方面存在较强的周期波动性，另一方面需开云真人 开云真人网址求与新兴产业有一定关联，也有成长性。

　　与科技类赛道不同的是，周期类赛道机会的结束，往往伴随着需求的大幅下滑。此时产能可能有小幅释放，但大量产能投放尚未开始。

　　由于“塑化剂”食品质量安全危机以及“三公消费”受限的事件冲击，导致白酒消费需求断档下滑。同一时期，白酒的供给端也存在产能过剩、库存累积的问题。

　　需求大幅下滑、渠道库存上升等对利润的侵蚀较为明显，2013-2014年白酒行业ROE出现了比较明显的下降。对业绩的悲观预期是白酒行业进入深度调整的一个直接原因。

　　在2016年中-2018年的调整期，需求端没有出现恶化，反而在不断扩张。

　　从供给端来看，在2016年中-2017年，同样面临着产能大量投放的问题。

　　但从2017年开始，虽然需求端仍然旺盛，但随着产能的投放，毛利率开始出现下滑。电力设备行业的ROE也在2017年第四季度-2018年出现明显的下滑。

　　从需求端来看，2010年第二季度开始见顶回落。从供给端来看，产能增速从2010年底-2011年才开始上升。

　　当市场看到资本开支增速上升时，预期到后续产能会有投放、供应会增加，那么就会提前抛售投机性库存，此时供给会有小幅释放。

　　如果此时叠加需求增速下降，那么供需格局在大量产能投放之前就已在变差，导致赛道机会结束。

　　2015年底，计算机行业的估值与市场的估值差已经超过2014年的高点，处于2010年以来95%左右的分位。

　　总结一下，热门赛道都有各自“命数”，难以一直常青，但都存在机会。而且一轮“熄火”后，等待一段时间有望卷土重来。

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