三元电池份额有望迎来拐点。三元正极材料份额近年逐渐萎缩，磷酸铁锂出货量激增。我们认为这种情况可能在2024年出现拐点。主要原因有二：一、上游原材料价格下跌：在锂价持续下跌维持低位稳定的背景下，LFP和NCM的价差正在逐渐缩小。根据我们的测算，单车成本差距已经收窄至7000元左右。二、下游需求端出现边际变化：2023年年末以来，新能源汽车新车价格连续下调，降价增配已成主要竞争手段；增程式新能源车和传统主机厂发力三元路线，共同助力份额提升。对于份额占比，我们认为具体看待，一方面磷酸铁锂电池是储能行业的主流选择，三元材料因安全性稍差，被排除在外；另一方面，在动力领域部分厂商磷酸铁锂电池出货量极高，且均用于自供，三元材料无法参与。因此，在LFP与NCM的实际竞争领域仅限于部分动力场景，在剔除储能行业及动力行业关键变量后，三元路线的市占率并不悲观。

　　关于三元正极行业，我们认为中短期应关注客户结构的边际变化，中期应关注产品高镍化趋势，长期应考虑一体化程度。关于边际变化：三元正极企业的客户集中度越分散，则近财务表现越领先。关于高镍化趋势：目前三元企业的高镍进程与其行业地位基本匹配，高镍产品比例一定程度上决定了业内企业的中期竞争力。关于资源布局情况：一体化程度决定了正极厂商的长期竞争力。

　　综合考虑三元行业份额拐点情况和行业发展趋势，我们认为三元前驱体行业是三元正极产业中的关键环节。就正极行业开云网站 开云真人官网而言，一方面，产业链位置决定了三元正极厂商受到来自上下游的双重压力。上游方面，其成本受到多个因素的影响，其中既包括采购前驱体的固定成开云网站 开云真人官网本，同时也有来自碳酸锂价格波动导致的边际成本变化；下游方面，面对电池厂商，中游企业的议价能力偏弱。另一方面，三元正极厂商一体化降本难度较大。三元正极的技术、设备与前驱体之间存在差异，向上布局难度较大。而前驱体行业则更偏向于金属冶炼环节的延伸，向上布局难度相对较低。作为三元正极的重要原材料，三元前驱体成本目前占三元正极材料比例较高，因此前驱体行业是三元正极行业发展的关键所在。三元前驱体材料生产行业已形成成熟的“金属价格+加工费”的计价模式，生产所需的镍钴锰等金属原材料按照市价进行采购，公司收取固定金额或者比例的加工费。在这种定价模式之下，降低金属资源的成本才能使前驱体企业增厚利润。因此一体化进度一方面决定了企业的中长期竞争力，另一方面也影响到市占率的扩张节奏。目前前驱体行业格局不断优化，龙头企业市占率持续扩张，集中度不断提升，我们认为未来前驱体行业，有望形成寡头垄断或寡头竞争格局。在三元材料份额提升的背景之下，前驱体行业有望充分受益。综合考虑三元正极产业“短期看客户集中度、中期看高镍进展、长期看一体化布局”的行业趋势，结合前驱体行业竞争格局持续优化、向上布局稳步推进的状态，我们认为前驱体行业未来的一体化进程和不断优化的竞争格局将在未来较大程度的影响三元正极产业的发展。上游前驱体行业不断提升的行业集中度的和下游三元正极行业相对分散的竞争格局的一定程度上加强了前驱体头部企业的议价能力，行业利润有望向上分配。相关标的包括：中伟股份、格林美、华友钴业。

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　　美容护理行业：重仓比例持续下滑，23Q4进入低配区间。23Q4美容护理行业重仓比例下滑至0.12%（环比-0.06pct），行业排名不变。

　　出海为国产创新药创造机遇，提升市场空间。全球医药市场总体规模远大于中国本土市场，创新药的出海可以为中国医药公司带来更高的获利空间。

　　减速器是在原动机和工作机之间起着匹配转速和传递扭矩作用的部件，绝大多数工作机负载大、转速低，不适宜用原动机直接驱动，需通过减速器来降低转速、增加扭矩，因此绝大多数的工作机均需要配用减速器。

　　种植、养殖板块涨幅较大。2月SW农林牧渔指数上涨5.57%，沪深300指数上涨9.35%，板块跑输大盘3.78%。涨幅排名前五个股依次为农发种业、荃银高科、双塔食品、金健米业、乖宝宠物，涨幅分别23.78%/21.47%/21.07%/18.29%/17.33%。

　　持续看好新科技带动下的板块中长期机遇，把握应用端机会，从基本面与估值角度把握超跌买入机会。

　　印度本土制造等政策有望带动印度工业化和基建需求，能源和钢铁需求有望持续繁荣增长，带动国内煤炭消费需求。

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　　我们认为电动化的大势并未改变，全球新能源车渗透率仍处于S型增长曲线上升的早期阶段。随着政策的持续引导激励以及产品供给的不断完善，美国、东南亚等海外市场需求有望快速发力崛起，成为行业增长的新一轮驱动力。

　　政府工作报告强调新质生产力发展，沪指周线收出四连阳，石油石化板块表现突出，金价创历史新高。接下来市场会继续走牛吗？哪些板块还有机会？针对投资者关心的众多市场问题，巨丰财经对巨丰投顾进行了采访。

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